테크니션

한국전력에 대해 정치권의 질타로 시작된 민영화 논쟁까지 , 많은 기사가 나오고 있다

2년간 적자였으며 이자비용도 감당하기 힘든 상태

대규모 채권 발행으로 금융시장까지 혼란을 일으키고 있다

하지만 최근 며칠은 요금 상승 기대로 바닥에서 올라온 느낌이다

하지만 투자는 반대하는 입장이다 몇가지만 알아보자

1. 단기적으로 요금 올려서 흑자가 나면 대용량 고객의 이탈이 시작된다

전기 사용량 상위 기업인 현대제철, 포스코, 하이닉스 등은 자체 가스, 신재생 발전기를 소유하고 있다

친환경에너지를 통해 제품을 만들라는 압박이 커지면서

많은 기업들이 자체 발전 시설, 지붕에 태양광 시설 설치를 고려중이다

현재는 원가 이하의 한전 전기를 들여와 쓰는게 남는 장사이기 때문에 한전에 매출을 만들어 주지만

한전 전기가 상대적으로 비싸진다면 송전 손실이 없는 자체 발전기를 가동할 것이고 한전의 매출은 감소할 것이다

지금 당장 일어날 일은 아니지만 투자는 몇년 후에 이럴 것이라는 결과를 가지고 먼저 움직이는 것이다

결국 수익성이 낮은 산간벽지, 가정용 전기 고객만 남을 것이고 이들은 원가가 더 높은 고객들이라 재무제표에 이쁜 숫자를 만들기 힘들다

2. 코레일 -SR처럼 알짜 노선만 가지는 별도 회사의 출현 예상

송전망 건설을 민간에 맡기겠다는 기사가 뜨자 논란이 생겼다

출처 : 이코노믹 리뷰 https://www.econovill.com/news/articleView.html?idxno=609080 

코레일에서 운영해서 수익을 충당해야 할 노선인 경부선 SRT가 별도로 나와버려서

KTX로 번 돈 무궁화 새마을호에 쓰는 코레일의 적자가 심화된 것 처럼

한전 역시 대규모 반도체 , 철강 산업단지에 공급할 선로를 민간에 내주고

선로를 운영하는 민간업체에 사용료를 원가 + 알파의 수익 보전까지 지불한다면

요금인상이 되더라도 전국 곳곳에 수익성 낮은 선로까지 운영해야 하는 한전은 흑자가 쉽지 않을 수 있다

3. 자산은 많다 하지만 cashflow 로 바꿀 방법이 없다

한전의 pbr은 0.2X ~ 0.5를 왔다갔다 한다

사실 부채는 보유 부동산 및 자산만 팔아도 정리가 가능하다

하지만 국가기반시설 및 정부 규정에 묶여서 유동화가 불가능 한 자산이기 때문에

세일 앤 리스백이나 보유 부지를 통한 대규모 부동산 개발사업이 불가능하다

결론 : 사지 마세요